策略师：比特币上涨后，山寨币历来在市场反弹的第二阶段表现优于大盘

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在2022年的重创中幸存下来的加密货币对冲基金正在复苏，而且许多都在蓬勃发展。有些人甚至期待2024年的爆发。#2024投资策略#

以 Dan Morehead的Pantera Capital为例，它是业内历史最悠久、规模最大的基金之一。据一位知情人士透露，截至12月中旬，该公司的流动代币基金在2022年下跌80%后，今年上涨了近80%。由31岁的Dan Slavin运营的加密货币对冲基金Chainview Capital在去年下跌18%后，目前已经翻了一番。

Stoka Global LP主要投资于所谓的山寨币，创始人Naveen Choudary表示，截至11月30日，该公司今年的股价上涨了268%。 Naveen Choudary的职业生涯始于高盛集团的科技投资银行业务。

虽然平均而言，基金的涨幅未能与今年比特币超过150%的涨幅相媲美，但对于去年FTX崩盘后陷入困境的行业来说，命运的逆转是个好消息。这一失败，再加上一波赎回浪潮和难以获得银行服务，导致大约三分之一的加密对冲基金消亡。经历过这场风暴的公司现在正在为更好的2024年做准备，因为由于美国将批准直接投资于原始加密代币的交易所交易基金（ETF）的乐观情绪，比特币的价格仍然居高不下。

Slavin表示：“看起来又一场代币狂热即将到来。”他补充说，今年加密货币市场的情绪感觉很像三年前，当时比特币正处于突破的风口浪尖，价格飙升至创纪录高点水平。

随着最大的代币走高，潜在投资者再次接到基金经理的电话，对冲仍然便宜。

“从很多方面来说，这是一个梦想的一年，”Slavin说。他正在寻求雇用更多的交易员和其他员工。

根据追踪加密货币对冲基金业绩的彭博指数显示，截至12月20日，加密货币对冲基金今年的平均回报率为44%，从2022年52%的损失中反弹。尽管这是彭博社跟踪的29种策略中最好的，但它仍然落后比特币 2023年的涨幅约120个百分点。该指数的表现也逊于被动加密基金，根据CoinShares截至12月中旬的数据，过去一年被动加密基金的平均回报率约为265%。

尽管如此，生存本身并不是一件小事。Galaxy Digital VisionTrack追踪的712家加密货币对冲基金公司中，约有250家在过去一年半中关闭。Galois Capital以在2022年Luna代币崩溃前做空而闻名，今年关闭了其旗舰基金，因为该基金几乎一半的资产都被破产的FTX困住了。

“对于2022年表现不佳的公司来说，他们在上半年看到了大量赎回，”在Galaxy VisionTrack跟踪加密对冲基金数据的Bailey York表示。

这种情况在下半年开始发生变化，当时加密货币市场出现反弹，部分原因是投资者预计美国将允许推出首个现货比特币ETF。Grayscale Investments LLC在8月份赢得了一场关键的法律诉讼，推动推出比特币ETF。York表示，主动型基金的筹款活动也有所增加，新的基金经理已进入市场，特别是在新加坡、香港、迪拜、伦敦和瑞士。

总部位于西雅图的加密货币对冲基金Strix Leviathan联合创始人兼首席执行官Sadie Raney表示，去年11月，FTX创始人Sam Bankman-Fried在长达数月的审判中被判犯有欺诈罪后，大家“集体松了一口气”。从那时起，她注意到潜在投资者（例如基金中的基金）的兴趣激增。

Pantera Capital的流动代币基金希望明年能够利用山寨币（比特币和以太币以外的代币）实现看涨。Pantera投资组合经理Cosmo Jiang在接受采访时表示，这是因为，在比特币上涨之后，山寨币历来在市场反弹的第二阶段表现优于大盘。

“我们可能正处于周期的第二部分，代币选择实际上很重要，”Jiang说。“我们的有限合伙人向我们寻求整个加密领域和技术的接触，而不仅仅是比特币。我们的核心论点是，如果你相信这个行业会发展，就必须有能够真正产生收入的协议。”

其最大头寸之一是dYdX，这是同名去中心化加密货币交易所的代币。Jiang表示，比特币和以太币合计占该基金的比例不到40%。

一些基金正在走出FTX垮台带来的伤痕。加密货币对冲基金Alt Tab Capital联合创始人兼首席运营官Greg Moritz表示，他的基金有2%的资产滞留在该平台上，并且正在清算其在二级市场上的债权。

Moritz表示，管理着约2100万美元的Alt Tab预计该基金今年年底将上涨约30%，并补充说他的基金今年表现“谨慎”。“现在我们处于一个非常积极的位置，为即将到来的牛市做好了准备，”他说。

Moritz预测，加密货币市场将受到宏观和行业特定因素的共同推动，包括稳定通胀、美联储放弃加息以及比特币减半（这将减少供应）。

“总的来说，我们觉得今年是复苏，”Moritz说。“明年真的是一场精彩的庆祝活动。”

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